エコノミストマネー：企業景況感では世界一 ベトナム経済の可能性
マーケット最前線 ワールドコンパス（エコノミストマネー2010年5月号より）
米経済誌『ビジネスウイーク』が２０１０年２月２５日号で、英会計・コンサルティング大手のグラント・ソントン・インターナショナルが調査した各国企業の収益予想を掲載している。３６カ国の企業幹部７４００人を対象に、収益の成長見通しや先行きへの全般的な楽観度、輸出額、研究開発（Ｒ＆Ｄ）などを調査したもので、調査対象業界は食品や建設、不動産、観光・ホテル、運輸、製造、小売り、金融、ＩＴ（情報技術）、衣料など多岐に及んでいる。
この内容が実に面白い。全般的な楽観度ではチリが１位だったが、２月に起きた大地震といったマイナス要因もあり、企業の景況感という観点ではベトナムが１位となっている。ちなみに、その他の上位国にはインド、オーストラリア、ブラジルが挙げられている。
また、同社がベトナム企業１５０社を調査したところ、１０年の自社の増収を予想した企業の比率は９５％、増益予想は９２％だった。世界３６カ国平均（増収予想５４％、増益予想４７％）と比べても、かなり高い比率だ。
「０９年のベトナム経済が悪化したため、その回復過程だから」と考える方もいるだろう。しかし、そうではない。確かに０７年までのベトナムは平均８％の経済成長を遂げていたが、リーマン・ショック（０８年９月）もあって成長が鈍化。それでも０８年は６．２％、０９年５．３％と、他国に比べてまずまずの成績だ。
しかも、０９年の四半期別成長率をみると、第１四半期（１～３月）の前年同期比３．１％が第４四半期（１０～１２月）には同６．９％にＶ字型回復を遂げた。１０年１、２月累計の工業生産は前年同期比１３．６％の伸びをみせている。ベトナム政府は１０年の成長率を７％と予想しているが、現実には２ケタかその近辺になりそうだ。
◇予想ＰＥＲは１１倍と割安
ベトナムは産油国であるとともに、ゴムや水産物、コーヒー、米などの資源、食料、衣料品などの輸出が経済成長の軸になっている。０９年の輸出額は前年比２２．４％減で、これが成長率を引き下げた。しかし、ベトナム通貨ドンの対ドル公式レートが２月に３．４％切り下げられたこともあり、急回復中だ。
今後、必ず内需が高成長しよう。ベトナムは「チャイナ・プラス・ワン」（中国への集中投資リスク回避のために選ばれる「もう１カ国」）の代表格だ。賃金は中国の３分の１で、識字率は９０％と教育水準も高い。米半導体大手インテルが同社最大の半導体組み立て工場をつくり、モーター最大手の日本電産（６５９４）も工場を建設。日本の援助で新幹線建設も計画されている。
減税と最低賃金の２回にわたる引き上げ、政府の景気刺激策の効果などで、個人消費の急成長が始まっている。ベトナムの個人消費は底堅い。０９年の小売売上高は前年比１８．６％の大幅増。物価上昇率を差し引いた実質でも１１．４％の伸びだ。
ベトナム株の株価収益率（ＰＥＲ）は長い間、４０、５０倍と割高だったが、３月下旬現在の予想ＰＥＲは約１１倍と割安で、０９年１１月の戻り高値当時より株価はまだ低位にある。
ベトナムに日本から投資する代表的な方法は、ベトナムＶＮ指数に連動するＥＴＦ（上場投資信託）が挙げられる。個別銘柄を狙うより確実だろう。ただ、新興国市場の常として１、２年に１回は激しい上下動が必ずあることは覚悟し、長期で利幅を取りたい。
■今井 澂（いまい・きよし）国際エコノミスト
米経済誌『ビジネスウイーク』が２０１０年２月２５日号で、英会計・コンサルティング大手のグラント・ソントン・インターナショナルが調査した各国企業の収益予想を掲載している。３６カ国の企業幹部７４００人を対象に、収益の成長見通しや先行きへの全般的な楽観度、輸出額、研究開発（Ｒ＆Ｄ）などを調査したもので、調査対象業界は食品や建設、不動産、観光・ホテル、運輸、製造、小売り、金融、ＩＴ（情報技術）、衣料など多岐に及んでいる。
この内容が実に面白い。全般的な楽観度ではチリが１位だったが、２月に起きた大地震といったマイナス要因もあり、企業の景況感という観点ではベトナムが１位となっている。ちなみに、その他の上位国にはインド、オーストラリア、ブラジルが挙げられている。
また、同社がベトナム企業１５０社を調査したところ、１０年の自社の増収を予想した企業の比率は９５％、増益予想は９２％だった。世界３６カ国平均（増収予想５４％、増益予想４７％）と比べても、かなり高い比率だ。
「０９年のベトナム経済が悪化したため、その回復過程だから」と考える方もいるだろう。しかし、そうではない。確かに０７年までのベトナムは平均８％の経済成長を遂げていたが、リーマン・ショック（０８年９月）もあって成長が鈍化。それでも０８年は６．２％、０９年５．３％と、他国に比べてまずまずの成績だ。
しかも、０９年の四半期別成長率をみると、第１四半期（１～３月）の前年同期比３．１％が第４四半期（１０～１２月）には同６．９％にＶ字型回復を遂げた。１０年１、２月累計の工業生産は前年同期比１３．６％の伸びをみせている。ベトナム政府は１０年の成長率を７％と予想しているが、現実には２ケタかその近辺になりそうだ。
◇予想ＰＥＲは１１倍と割安
ベトナムは産油国であるとともに、ゴムや水産物、コーヒー、米などの資源、食料、衣料品などの輸出が経済成長の軸になっている。０９年の輸出額は前年比２２．４％減で、これが成長率を引き下げた。しかし、ベトナム通貨ドンの対ドル公式レートが２月に３．４％切り下げられたこともあり、急回復中だ。
今後、必ず内需が高成長しよう。ベトナムは「チャイナ・プラス・ワン」（中国への集中投資リスク回避のために選ばれる「もう１カ国」）の代表格だ。賃金は中国の３分の１で、識字率は９０％と教育水準も高い。米半導体大手インテルが同社最大の半導体組み立て工場をつくり、モーター最大手の日本電産（６５９４）も工場を建設。日本の援助で新幹線建設も計画されている。
減税と最低賃金の２回にわたる引き上げ、政府の景気刺激策の効果などで、個人消費の急成長が始まっている。ベトナムの個人消費は底堅い。０９年の小売売上高は前年比１８．６％の大幅増。物価上昇率を差し引いた実質でも１１．４％の伸びだ。
ベトナム株の株価収益率（ＰＥＲ）は長い間、４０、５０倍と割高だったが、３月下旬現在の予想ＰＥＲは約１１倍と割安で、０９年１１月の戻り高値当時より株価はまだ低位にある。
ベトナムに日本から投資する代表的な方法は、ベトナムＶＮ指数に連動するＥＴＦ（上場投資信託）が挙げられる。個別銘柄を狙うより確実だろう。ただ、新興国市場の常として１、２年に１回は激しい上下動が必ずあることは覚悟し、長期で利幅を取りたい。
■今井 澂（いまい・きよし）国際エコノミスト
